天然氣

何鸿燊

天然氣價格疲弱 生產商對沖自保[2009-07-19]


天然氣生產商近期日子難過，因為天然氣價格近期疲不能興，令開採所得也無法收回成本，無利可圖。

投資組合對沖經理稱，天然氣生產商如果已將產品價格對沖，業務將可勝過競爭對手，甚至成為投資賺錢良機。

要減低天然氣價格波動的風險，生產商會與買家簽署對沖合約。在市場出現逆境時(例如現在)，天然氣公司很多時候仍可以以高於市價出售天然氣。

多倫多First Asset Funds Inc.的投資組合經理史蒂芬森(John Stephenson)說：「這當然是好事。但問題是：這些對沖幾時完結？在高位對沖，成功率是多少？」

天然氣價格本周在紐約商品交易所成交價每1,000立方呎在3美元水位徘徊，而過去幾個月都低於4美元。天然氣鑽探公司表示，價格須在6美元至8美元之間才有利可圖，視開採地區而定。
加拿大最著名的天然氣公司EnCana Corp. (TSX代號：ECA) 已將產品鎖定在9.13美元，直到今年10月。該公司在6月表示，2010年生產的天然氣中，35%可以以6.21美元出售。按目前天然氣價位，這還不太差。

對沖的缺點是在市場蓬勃時，價格會上漲，生產商不能盡享高價的好處。例如去年夏天，天然氣買賣價高至13美元，EnCana 及其他公司便遇到這情況。

Bissett入息信託分析員史提馬(Les Stelmach) 稱，他一向對油股有偏好，至於他的公司持有的天然氣股，對沖十分重要。他以NAL Oil and Gas Trust (TSX代號：NAE.UN)為例，指出所生產的石油及天然氣半數已經對沖。史提馬稱：「天然氣方面，他們已經有相當可觀的對沖，應該可以保障收入。」

像業內其他公司一樣，ARC Energy Trust (TSX代號：AET.UN)也受低天然氣價格困擾，不過該公司在卑詩省的Montney氣田可以確保公司未來的發展。史提馬稱：「這個氣田成本低，將天然氣運到市場的成本低很多。」

他續稱，另一間「經得起時間考驗的公司」是Bonavista Energy Trust(TSX代號：BNP.UN)。他說道：「這間公司經歷過油氣業幾次風暴，因為成本低。」

此外，妥善管理負債的能力也是十分重要的。他說：「在一個周期及早減債或許較易渡過風浪。」