[讨论] 華爾街發財埋便 （转）

何鸿燊

[2009-11-08]


中華人民共和國上個月慶祝建國60周年，上星期老董也家有喜事，就是慶祝老董建肚60吋周年紀念，老董一個人在家行圈給自己檢閱，也屬盛事。

老董(dung@singtao.ca)
    大市下跌到周三，已覺得大市跌不下去，周四掉頭上升，但各種技術指標繼續出現負逆差，大市出現虛升現象。最近這個升浪，美國一般股民都沒有很努力入市，美國一些市場資料分析指出，最近數月積極入市的卻是對沖基金和大戶。

    不過，老董認為這倒是正常的，這些基金坐擁巨資，而且這班華爾街大帝賭性未除，當然會繼續用他人的金錢狂賭，賭輸有人代埋單，賭贏則自己先分花紅，世界上這麼如意的算盤，老董如果身在其位，也會這樣計算。老董做人死蠢一輩子，金融海嘯卻教曉老董這世間沒有什麼公義可言，華爾街大帝連累所有人，依然有人甘心出來「主持公道」為他們辯護，而H1N1第二波殺到，華爾街大行卻優先獲得疫苗接種，這事實在太醜陋，老董已決定洗心革面做人。

    老董最怕的是精明小戶終於難耐貪念，在高點接貨。如果大市急升然後急速調整，反而是好事，但現在這種市況最危險，跌了少少就反彈，最怕小戶終於抵受不住誘惑而上車，成為最後坐上音樂椅的人。

    老董說華爾街大帝賭性未除，大概又有人說老董鬧偏見。其實當然不是如此，只是大家太忙沒有看新聞而已。第二季的官方數字顯示，華爾街已大賭特賭。去年底金融海嘯正盛的時候，華爾街大帝已停止炒賣，連最精明的高盛(GS)也銷聲匿跡，但在今年第二季，即數個月以前，高盛炒賣賺到的盈利佔了總盈利的一半， JPMorgan(JPM)也都如此。全美最大銀行每天平均可能會出現的虧損是10億美元，比兩年前急升76%。以前廣州街邊的賭檔招徠客人會說「發財埋便」，那是發財請進來意思。華爾街大帝再次賭到目露凶光。

明年的預測

專家指出，華爾街大帝今天所做的和金融海嘯之前沒有分別，除了一點，就是它們可以用史無前例的低利率向聯儲借錢炒作。白宮國家經濟局總裁說不能光靠金融海嘯的傷痕來期望銀行家改變，一定要對金融界進行大改革，可惜奧巴馬的決心不大，可能高盛給他的競選經費支持正在拖他後腿。

    有人計算過，美國各大銀行炒賣債券、期貨和各種衍生工具賺到的盈利在第二季高達50億美元。你不是蠢人，你可以計算一下要錢生錢在三個月內賺50億美元，你的風險會是多少? 如果看錯了，會虧蝕多少? 華爾街仍然在推出高回報高風險的債券(還記得雷曼迷你債券嗎?)，手法仍是將風險高的資產證券化出售。這種手法正是拖垮華爾街的罪魁禍首之一。今天，華爾街大帝又故技重施，這班人究竟安的是什麼心?

    老董覺得明年股市將會很恐怖，大市一定會創新底，各位暫且可以剪存這段文字。風水先生可以騙你十年八年，明年就可以看到老董的看法是否靈驗。為什麼大市會創新低? 我至少可以數到以下這幾個理由，美國商場物業將會陷入險境，美國信用卡壞帳將不受控制，美國銀行壞帳問題重現(最近AIG出售南山保險，竟然要蝕錢三成，證明帳面價值已脫離真實)，美國衍生工具的真正市價受質疑，美國樓價會創新底，美國失業率至少會升近12%，全球將陷入滯漲。全球政府會再度印銀紙救市，但有了今年的前車之鑒，救市努力會事倍功半。老董這樣悲觀，當然是亂說，不過很多徵兆已現，大家選擇不去相信而已。然而，最大的看淡理由不是這些，下周和各位讀友再說

何鸿燊

[2009-11-15]


上周老董賣關子這麼寫: 「不過，最大的看淡理由不是這些，下周和各位讀友再說。」老董其實想說，過去數個月，大戶和對沖基金大量入貨，目的當然是要高價出貨。他們用了這麼多錢在低位入貨，當然是想散戶按耐不住而接貨。這才是老董真正看淡大市的原因。老董知道有些讀友生性忠直，不似老董那樣奸邪狡黠，他們不相信有人會設局害人，但每一次股災都一次又一次加深老董這個偏見。

老董(dung@singtao.ca)

    老董對圖表一知半解，但連老董這個圖表盲俠看了幾張圖表也會冷汗直流，圖表其中一些工具是顯露大市的潛在健康。據圖表專家說，如果大市上升，但一些反映內部健康的指標卻反其道下跌，這只說明一件事，那就是大戶在派貨而不是趁低吸納(如果你相信目前大市水位可以用「趁低吸納」來形容，老董只能感到無奈)。如果你有時間找一些代表性股份的圖表來看，幾乎每一張都出現了這種大市上升、健康指數下跌的情況。

    老董看過不少轉角市，情況和現在一樣，每一次都要等一段時間才會真正見頂或見底。老董對於估計頂點或底點的興趣已蕩然無存，留待比老董精明的讀友去做這麼難度高的工作。

    從技術上來說，大市在數月前已見頂，但這火車至今還未停，這從心理上可以解釋，當大市有幾個月跌不下去，散戶就會開始失去理性。在911的時候，大市是另一個相反，全世界沒有幾個人相信大市已距離底部不遠，但當時很多大市內部健康指標都說明大市已見底，但大家還像瘋了一樣拋貨。

    上周老董提到華爾街大帝又回復賭性，今年第二季，即數個月以前，高盛(GS)炒賣賺到的盈利佔了總盈利的一半， JPMorgan(JPM)也都如此。老董在這裡想問大家聽過HFT沒有?請留意，老董不是說HST，而是HFT，即high frequency trading，中文可以譯為高頻率買賣。

    這不是你我的玩法，卻是超級炒家的玩法，他們用超級電腦即時計算入市時機，以少於1秒的時間大手買賣賺些微差價，不停在炒賣。如果你認為這些炒賣是少數，那就要看你對少數的定義是什麼? 15%是不是少數? 70%又是不是少數? 現在每天加拿大交易所成交量的15%是HFT，美國交易所成交量的70%是HFT！

愛股票多過愛自己的鈔票

美國七成交易屬即「秒」炒賣，無論怎樣都不能說這反映了真實的市場需求。一大批電子交易柯打殺到，股價反覆上落，短期波動會令許多單純的小投資者把持不住。

    加上金融海嘯後，一批炒家已消失，市場現在集中在幾個少數玩家手裡。在華爾街，高盛是HFT最大的玩家，在加拿大，帝國商業銀行(CIBC)則是最大玩家。高盛目前手握華爾街命脈，其實就是手握全球經濟命脈，勢力非同小可，非常恐怖。

    目前這種市況，是炒短線最佳時機，上落都沒有問題，搭上順風車就萬事大吉。不過，這其實也不錯，一兩天賺10%，好過打工。

    收到一位讀友問期權問題，本來想回答，但一來沒有篇幅，二來怕對期權沒有興趣的讀友生悶，一直未覆，稍後再答。

    周五，美國消費者信心指數是66點，事前所謂專家的預測是71點，這批專家真是獨具慧眼，最近永遠比群眾和現實樂觀，但他們具影響力，早就說服了客戶買了貨，到了真相揭開的時候，最近的玩法就是落柯打趁壞消息入貨，總之不停在挑戰散戶的理性。老董早就說過，當市場出現這種逆反常理的走勢，最好的做法就是學大戶做HFT，不可戀棧股票，當股價是翻滾身家的工具就好，不過人是有感情的動物，散戶尤其是愛股票多過愛自己的鈔票，而且賺了1元又想賺兩元，要有很高的定力才可以克服心魔。各位讀友比老董聰明5.6789倍，當然可以老僧入定，老董就沒有這個能耐。上周幾乎所有股票都有一個周線上升裂口，看來好景不長，可能下周就會回補。